企業価値評価

💎 企業価値評価：ポケモンの「強さ」を数字に変換する技術

📝 ポケモン世界における企業価値評価の定義

企業価値評価とは、単なる計算結果ではありません。その組織が持つ「ドメインの優位性」と「創発の可能性」を、資本市場の言語である「通貨」に翻訳する行為です。ポケモンでいえば、一匹のポケモンや、ジム全体の「強さ」「将来性」を、トレード価格や評価額に変換する——そんなイメージです。個体値、種族値、レアリティ、メタ適性……さまざまな要素を総合して「いくらか」を算出します。

1. 🧬 評価手法の「マサカリ的」使い分け：どれを信じるべきか

手法	教科書的な説明	ポケモン版・実戦での「毒」と「薬」
コスト（純資産）	資産から計算	「解散価値」の底打ち: 主に清算時や、大赤字企業の買収で「これ以下にはならない」という最低ライン（防御）として使う。収益力を無視する欠陥がある。ポケモンでいえば、図鑑の「基本価値」だけを見る手法。
マーケット（類似）	市場価格と比較	「世間の相場」という武器: 「あの上場企業がこのマルチプル（倍率）なら、御社もこうなるべき」と相手を説得する最強の「盾」。ただし、相場がバブルの時は高掴みのリスク。ポケモンでいえば、同じ種族の取引相場を参考にする手法。
インカム（DCF）	将来収益の割引	「未来への妄想」の数値化: 成長性を最も反映できるが、入力する「前提」を変えるだけで数字をどうにでも操作できる「魔法」。最も論争が起る。ポケモンでいえば、将来の大会成績やバトルでの稼ぎを現在価値に割り引く手法。

2. 🚀 バリュエーションを「科学」から「ハック」へ

2.1 財務分析の裏側：EBITDAを「正常化」せよ

やり方: 表面上の利益ではなく、**「正常収益力」**を算出する。

マサカリ実務:

• 先代の過大な役員報酬、個人的な交際費、不適切な親族への給与などを「利益」に足し戻す
• 逆に、「本来払うべき投資コスト」や「未払い残業代」を差し引く

判定: これを行わない評価額は「虚像」です。

2.2 マルチプル（倍率）の「ズレ」を突くハック術

• 相手が「IT企業だ」と言い張っても、中身が「派遣業」なら、低いマルチプルの業界を比較対象に選ぶ
• 「非流動性ディスカウント」: 非上場企業であることを理由に、算出した価値から一律20〜30%差し引く交渉を行う

2.3 DCF法の「前提」を支配するハック術

継続価値（TV）の計算: 企業の価値の70%以上は「数年後以降の永続価値」に集中します。ここでの「永久成長率（g）」の設定を0%にするか1%にするかだけで、価格が数億円変わります。**「ドメインの寿命」**で論破します。

3. ⚠️ 企業価値評価の「落とし穴」とカウンター戦術

⚡ 「時価」が「価値」ではない現象

現象: 利益は出ているが、社内に「主体性」がなく、特定のキーマンが辞めたら崩壊する組織。

対策: 「キーマン・ディスカウント」。評価額から「キーマン離脱リスク分」を強制的にマイナスする。ポケモンでいえば、そのポケモンにしか使えない「専用技」や「専用特性」を持つトレーナーが去ったら価値が激減する、という考え方。

⚡ 資産の「質」の劣化現象

現象: B/Sに載っている「棚卸資産（在庫）」が実は売れないゴミである、あるいは「ソフトウェア資産」がスパゲッティコードで保守不能。

対策: 「簿価」を信じるな。DDの結果を直接反映し、簿価を時価に修正してから評価に入る。ポケモンでいえば、見かけはレアでも個体値が最悪、努力値の振り方がメタに合っていない、といった「中身の劣化」を見抜く。

4. 📈 価値を最大化する「ナラティブ・バリュエーション」

もしあなたが「売り手」なら、単にエクセルを見せるのではなく、以下の物語を数字に乗せます。

• スケールメリット: 「売上が増えてもコストが増えない構造」を証明し、割引率（WACC）を下げさせる
• 独自のニッチ（棲み分け）: 「競合がいないから利益率が維持できる」という生態学的証拠を突きつける
• 創発の余白: 「この買収によって、買い手のドメインと混ざり、新しいビジネスが生まれる」という**「シナジー価値」を、価格の一部として前取り（プレミアム）**させる

🪓 リーダーへの最終助言

「バリュエーションとは、相手と自分の『欲』と『恐怖』の交差点である。」

ポケモンでいえば、トレードの交渉で「自分はこのポケモンが欲しい」「相手は手放したくない」という感情と、「適正価格」というロジックが交差する点——それがバリュエーションです。

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💎 企業価値評価：補強される「算定の急所」

1. 「マルチプル（倍率）」の逆算ハック

マサカリ戦術：ドメインの「スライド」

• 買い手の場合: 相手が「AI企業」と自称しても、売上の大半が「保守運用」なら、ITサービスではなく「ビルメンテナンス業」の低いマルチプル（例：4〜6倍）をぶつけて価格を叩く
• 売り手の場合: 単なる製造業でも、自社データがAI学習に転用可能なら「データプラットフォーム業」のマルチプル（例：12〜20倍）を要求し、将来価値を無理やり現在の価格に引き込む

2. DCF法における「割引率（WACC）」の心理戦

ハック術：リスクの「棚卸し」

割引率が1%上がるだけで、評価額は数千万円吹き飛びます。

• 買い手の論理: 「この会社は特定の顧客に依存している」「ガバナンスが脆弱」という項目を積み上げ、固有リスク・プレミアムとしてWACCを2〜5%加算させ、価格を押し下げる
• 売り手の論理: 「プロセスの自動化が完了しており、人的依存度が低い」と証明し、リスク・フリー・レートに近い低コストでの算定を迫る

🪓 リーダーが最後に持つべき「算定の哲学」

「買収価格（Price）」と「価値（Value）」は別物である。10億円と算定された会社を15億円で買ってもいい。ただし、その差額の5億円分を、**「自分たちのドメインとのシナジーで、いつまでに、どうやって回収するか」という具体的な回収シナリオ（PMI計画）**が頭にあることが絶対条件です。